导读： (顺达平台:22650)上周外围市场波动有所加大，相比之下A股市场显现韧性，上证指数微跌0.9%，创业板指基本收平。两市日均成交略有下降，至6000亿元左右。
上周外围市场波动有所加大，相比之下A股市场显现韧性，上证指数微跌0.9%，创业板指基本收平。两市日均成交略有下降，至6000亿元左右。
行业与主题方面，市场对中美关系的担忧再起，科技龙头股资本开支大增，进口替代、半导体主题领涨市场；网红经济概念在事件驱动下也有不错表现；国内消费逐步恢复带动家电、食品饮料、零售等板块表现较好；猪价回落拖累农业板块跌幅居前；餐饮旅游、汽车、钢铁、建筑建材等板块回调明显。
A股策略周报
外部挑战增加，两会在即，稳守“纯内需”与“进口替代”
近期在外围市场波动背景下A股暂时表现相对独立。往前看，美国政府周五发布对中国科技龙头公司的新的限制措施，矛盾可能进一步升级，影响市场短期情绪。
但综合考虑A股市场前期反弹力度要小于外围市场；中国复工复产在进一步深化，且大幅领先海外；国内政策正在发力，经济活动数据明显修复；两会将于本周召开，政策稳增长、稳预期在逐步提升；中国投资者对美国的举措有一定的心理准备；市场估值依然偏低，投资者仓位不高，我们认为后续对A股走势不必过于悲观。
操作上继续坚持“纯内需”与“进口替代”方向。近期值得关注的进展包括：
两会将于本周召开。我们在5月初发布的两会主题报告中认为，此次不同寻常的两会将具备五大看点：①疫情防控常态化下谋发展可能是核心议题之一，②“六稳”、“六保”背景下的经济发展目标，③短期、长期政策组合释放内需潜力，④改革举措促创新与升级，⑤十四五规划的方向。从历史情况来看A股市场在两会召开前夕表现多为正面，且涉及政策预期的主题往往有相对表现；
货币政策方向近期引发关注。上周央行续作MLF维持前期利率不变，市场资金利率水平近期也有一定抬升（十年国债到期收益率上周最高升至2.7%），结合当前经济压力仍大、物价也有明显下行趋势，我们认为对货币政策方向和空间不必过于担忧；
资本市场改革继续推进。证监会主席上周回应注册制改革、长线资金、减持、退市、双向开放等资本市场关注的热点，完善市场基础制度将强化市场的优胜劣汰、增强市场活力。深交所上周也表示正在稳步推进创业板改革并试点注册制各项准备工作；
国内经济活动明显修复。4月工业增加值同比增速从3月的-1.1%明显回升至3.9%，社会消费品零售总额名义增速从3月的-15.8%收敛至-7.5%，房地产/基建/制造业投资同比增速分别从3月的1.2%/-8.0%/-20.6%回升至4月的6.7%/4.8%/-6.7%，国内纾困及扩内需政策的持续发力背景下，生产、消费、投资各项指标在明显修复；
中美摩擦可能继续蔓延升级。上周五美国商务部先后出台两项声明限制中国某科技公司业务。在疫情冲击经济、美国大选年民意极端分化的背景下，中美两国的博弈与角力可能会进入新阶段。
行业建议：坚守“纯内需”与“进口替代”主题：
1）关注政策支持的内需及受疫情影响较深而边际在恢复的领域，如建材、机械、汽车、家电、家居、龙头地产、酒店、食品饮料等。2）关注受益于新基建及进口替代主题的科技等制造业领域龙头。
近期关注：
1）两会政策举措；2）中美关系新进展；3）海外疫情动态；4）资本市场改革。
量化策略周报
成交分化度指标继续快速上升
在外围市场整体波动加大的背景下，A股市场展现出较强韧性，全周并未跟随外围出现大幅调整，整体以缩量整固为主；部分内需导向的消费行业和资本开支增加的科技行业收获不同程度上涨，市场整体仍不缺乏有赚钱效应的结构性机会。
综合指数走势结构、成交分布情况、宏观风格因子表现等，我们认为：尽管近期外围市场波动加大对A股市场走势带来一定扰动，但可能并不会改变A股市场中期上行趋势的格局；成交分化度指标继续快速上升反映出市场主线仍在进一步凝聚场内共识，这或逐渐提升市场赚钱效应。
1）A股市场当前整固为30分钟级别调整，日线级别反弹并无转弱迹象。
从代表性指数价格走势结构来看，A股市场当前整固仅为日线级别上涨趋势中正常的30分钟级别调整，中期上行动力并未出现明显衰减迹象：上证综指始于3月23日的日线级别上涨在次级别30分钟上已形成四次上涨和四次回调，但走势震荡区域始终处于上行通道之中，当前调整也并没有跌出这一通道，所以仍可视为上行走势之中的健康回调来对待；此外，上证综指日线级别走势的价格与成交之间、价格与动能之间尚未出现明显的背离迹象，走势内生变量在当前位置并没有确认转弱的信号。
对当前市场有一定引领作用的创业板指，其上行趋势良好，走势强度仍优于大市；本周不仅未出现30分钟级别调整，而且日收盘价再次创出了3月23日以来的新高；从价格走势结构状态来看，创业板指仍处于月线、周线、日线等多级别上涨状态，或仍有望在后市中触及前期高点。
2）市场主线仍在进一步凝聚主流资金共识，成交分化度继续快速上升。
尽管外围市场波动加大对A股市场走势带来一定扰动，但A股自身韧性仍在不断增强，这一方面表现为A股市场整体的调整幅度明显小于海外，另一方面也体现在市场中始终并不缺乏有明显赚钱效应的结构性机会。
我们构建的用来观察场内资金聚集程度的成交分化度指标近期仍在快速上升，反映出以内需消费和科技板块为代表的市场主线仍在进一步凝聚场内共识，这或将继续提升市场整体赚钱效应，吸引增量资金流入市场。
