导读： (华宇注册:833328)近段时间，资本市场上又有几家公司触发面值退市条件。这其中，还首次出现了一家纯B股公司。与此同时，整个ST板块的估值也呈现出比较明显的下行趋势。面值退市，对整个资本市场究竟意味着什么，该如何理解？带着这个问题，记者梳理总结了近年来的市场案例，并
近段时间，资本市场上又有几家 公司 触发面值退市条件。这其中，还首次出现了一家纯B股公司。与此同时，整个ST板块的估值也呈现出比较明显的下行趋势。面值退市，对整个资本市场究竟意味着什么，该如何理解？带着这个问题，记者梳理总结了近年来的市场案例，并采访了相关专家。
今年以来沪深两市已有4家公司股票触及面值退市条件，其中， ST锐电 已经被交易所作出终止上市决定， *ST美都 、 天广中茂 和 东沣B 目前已经确定触发面值退市标准。看下来，这几家公司股票被退市是市场的选择，是投资者“用脚投票”的结果。作为一种 证券投资 产品 ，股票 价格 是市场和投资者通过交易行为对 公司投资 价值的真实、客观反映。形象的说，股票价格就是资本市场的指挥棒，告诉投资者哪些股票值得投资，哪些股票已经丧失投资价值。这些公司从形式上看起来似因股价持续低于面值被终止上市，但实际上反映的是市场和投资者认为公司股票丧失了投资价值，导致股价不断持续下跌，最后跌破了面值的“底线”。既然公司股票已经被市场 价格信号 评价为不具有投资价值，那么一个有效的市场自然就要及时对这些低价“垃圾股”进行出清。
记者对这些面值退市公司进行了系统梳理。总的来看，这些公司走到今天，主要是因为生产经营情况、 公司治理 状况、持续经营能力等基本面持续恶化所致。万事皆有因有果。资本市场没有无缘无故的“爱”，也不会有无缘无故的“恨”。盘点一下沪市自去年以来已经因为股价低于面值被终止上市的3家公司，*ST大控实控人代威自2016年通过未履行的贸易 合同 长期占用公司17.46亿元资金，导致公司主营业务空心化，逾期 借 款无力偿付，长期诉讼缠身；*ST华业自2018年以来 债权 投资业务发生重大风险，卷入合同诈骗，债权存量规模高达百亿元，导致公司主营业务基本停滞，流动性基本丧失； ST锐电 自上市以来收入 利润 一路下滑，连续8年主营业务 亏损 ，长期依赖非经常性收益保壳，持续经营能力薄弱，2015年证监会查实公司前期存在大额财务造假行为。可以说，正是这些公司“千疮百孔”的基本面，使得公司股票丧失了投资吸引力，市场投资者不再愿意购买公司股票，最终导致股票价格持续下跌被市场出清。
回过头来看看股价走势情况，这些公司股价下跌到面值以下，也不是一次突然的“雪崩”，而实则是一个漫长且持续的病菌“侵蚀”过程。在这个过程中，公司和控股 股东 足以捕捉到市场的危机信号，并有时间及时开展生产经营自救，提振市场对于公司股票的信心。对于这些公司而言，退市绝不是因突然的市场形势和价格危机而导致的“如临大敌”，而实质是公司长期未及时采取有效改善生产经营基本面的有效措施，最终导致“病入膏肓”乃至“一病不起”。例如，*ST大控从2018年初开始，公司股价就已下跌至2元以下，但公司一直未能有效改善基本面，被实际控制人长期占用的资金一直未能收回，重大资产 重组 启动后长期没有实质进展。 ST锐电 自2018年1月起，公司股价就长期在面值上下波动，2018年10月股价两度跌破面值，最长连续5个交易日股价低于1元/股，但是在此情况下，公司也未采取措施实质性改善公司基本面。所谓，道法虽宽，只渡有缘之人，人不自救，天也难佑。“面值退市”，又何尝不是一场“自作孽”的悲剧。
事实上，在公司股价接近面值的时候，公司有很多方法可以自救，从而避免股票因连续股价跌破面值退市。比如，短期内，公司可以拿出真金白银，通过股份 回购 、大 股东增持 股份、要约收购等直接的二级市场交易行为维护股价，提振交易信心。长期来看，还可以通过大股东优质资产注入、改善 公司治理结构 等方式改变公司基本面，提升公司股票的长期内在价值。
既然有这么多的手段可以自救，关键还在于管理层和大股东有没有实力、有没有诚心拯救上市公司。盘点这些股价低于面值公司的挣扎历程发现，不少公司在股价低于面值后也曾试图开展自救，但大多是如“镜中花，水中月”的 公告 式自救。有的公司在面临退市风险的情况下，陆续披露了实控人拟无偿注入股权、相关方拟要约收购等重大事项，但实控人拟注入的股权因司法冻结短期内难以注入上市公司，第三方要约收购更是在短短数十天内即宣告终止；有的公司在股价连续12个交易日低于面值的情况下，发布表决权委托暨控制权变更公告，大股东将表决权委托给2家总资产不足4000万的 基金 ，而在确定终止上市后相关方又宣布协议解除；还有的公司，股价低于面值后实控人匆忙与第三方签署上市公司资金占用代偿协议，但事后证明相关方至今仍未实际偿还。
多位市场专家均向记者表示，面值退市其实早已被主流成熟资本市场所采用，这些市场及其投资者也早已习以为常。“当下境内市场触及面值退市条件公司有所增多，正是资本市场更加市场化、法治化的体现，这背后是市场优胜劣汰的筛选机制正在不断形成”，某跨境律所 合伙 人指出。他强调，“这一机制安排对于当下境内资本市场的建设非常有必要。退市的背后往往关乎复杂的利益格局，这时候更要保持定力，不能因为接连出现了几家面值退市公司就产生动摇”。这么看下来，面值退市之于某个绩差公司，可能是“紧箍咒”，但对资本市场整体而言，这样的优胜劣汰机制恰是 保证 市场有序发展的“护身符”。
